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今天是: |
买螺空矿套利操作时机来临 | |||
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前期受进口矿港口库存持续回落、钢厂又未能因亏损出现大规模减产影响,市场资金做多铁矿石倾向明显,纷纷参与卖螺纹钢、买铁矿石的跨品种套利,因此,导致铁矿石价格相对螺纹钢价格表现抢眼。经过自6月29日以来的螺纹钢、铁矿石期货大跌之后,市场期待已久的钢厂大幅检修、矿山发货量增加等消息纷纷传出;从资金持仓变化来看,近几日也出现明显的螺纹钢减空、铁矿石减多操作。总体来看,或许市场等待的买螺纹钢、空铁矿石套利机会已经来临。具体分析依据如下: 首先,从生产情况来看,中国钢铁工业协会发布的数据显示,6月中旬,重点钢企粗钢日均产量继续上升,但从更高频的数据来看,全国及河北地区的钢厂高炉开工率近2周均出现回落,且钢厂盈利面已经下降至百分之十几的位置,屡创历史新低。钢厂亏损幅度的继续增大和时间继续延长,将导致钢厂进一步减产。7月初,山西地区钢厂因亏损大规模减产便是最好的印证。 反观铁矿石生产商的生产活动,据中国铁矿石价格指数(CIOPI),前期直接进口铁矿石62%品味干基粉矿到岸价格重回60美元/吨以上,加上铁矿石期货价格持续反弹,此前因亏损导致停产的国外高成本矿陆续恢复生产,如阿特拉斯铁矿公司(Atlas Iron)位于澳大利亚的矿山再次恢复生产。此外,受到进口矿价格走高影响,国产矿需求略有提升,由此推动国产矿山恢复生产。统计数据显示,4月份以来,产量在100万吨以上的大型矿山和全国矿山综合开工率均出现了明显的回升。 其次,从下游需求来看,房地产市场销售量和销售额双双好转,成为市场关注的焦点。国家统计局数据显示,5月末,我国房屋待售面积出现自2012年3月份以来的首次环比下降,待售面积同比增速创下自2014年3月份以来的最低值;商品房竣工面积同比降速和降幅也均继续扩大,表明房地产去库存的力度已经显现。同时,房地产市场的开发资金状况出现改善,1月~5月份,房地产开发资金来源同比降速缩至1.6%,连续2个月收窄;房屋新开工面积同比降速缩至16%,也为连续2个月缩窄。上述数据均表明,房地产市场因房地产政策持续调整、货币政策宽松受到明显带动,且销售端的向好开始传导至开发端。不过,我们仍不可过于乐观,因为房地产开发投资完成额数据仍在继续恶化,且房屋新开工面积、房地产开发资金来源累计同比仍呈下降趋势,笔者对中短期房地产市场保持中性偏多态度,这将直接更利多钢材价格。 最后,从库存角度看,进口矿港口库存量持续回落无疑是推动前期铁矿石价格大幅走高的主要因素。而据巴西外贸部数据,6月份,巴西铁矿石出口总量为3203万吨,环比增加434万吨,创上半年单月最高出口量。另外,6月份,澳大利亚黑德兰港口发货总量为3836万吨,同比增加476万吨,增幅达14%,创单月发货量最高纪录,且首次高于下半年所有历史单月最高发货量。根据运输所需时间———澳大利亚到中国大概需要10多天,巴西到中国需要1个月左右。这样测算来看,7月份,港口库存上升为大概率事件。 综合上述短期重要影响因素分析,笔者认为,钢厂检修潮来临、矿山开工率继续上升,短期将促进螺纹钢强、铁矿石弱;房地产市场销售端向好传导至开发端,将更直接利多螺纹钢价格走势。此外,前期因铁矿石价格快速走高而导致的港口库存持续下降,也将随着港口到货量的增加而促使港口库存逐渐企稳;再结合近几日市场资金动向来看,买螺纹钢、卖铁矿石的跨品种套利操作可以入场。 具体操作方面,从合约价值来看,螺纹钢10月份合约与铁矿石9月份合约配比为2:1;入场操作可采取金字塔式分批建仓,第一入场区间为5.1~5.2,第二入场区间为5.24~5.34;止盈位5.4、5.6;止损位为5,或将回撤20%作为灵活止损点。 |